证券化

证券化是将各种类型的债务（如抵押贷款、车贷或信用卡债务）汇集并作为统一的金融工具出售给投资者的金融过程，这些金融工具被称为资产支持证券（ABS）。这一过程将流动性差的资产转变为流动性较好的证券。

理解证券化

证券化涉及几个关键组成部分：

• 资产： 被汇集在一起的基础金融资产，通常提供现金流。
• 特殊目的载体（SPV）： 创建来持有汇集资产并发行证券的法律实体。这使资产与发起人的资产负债表隔离。
• 分层： 代表不同风险和回报水平的不同证券层。它们允许投资者根据其风险承受能力进行选择。
• 服务机构： 负责收集基础资产的支付并管理现金流的实体。

证券化的过程

证券化的一般过程可以用以下步骤来描述：

1. 汇集： 发起人收集一组相似的资产（例如抵押贷款）。
2. 创建SPV： 建立一个SPV来获取汇集的资产。
3. 发行证券： SPV向投资者发行资产支持证券，通常分为不同的层。
4. 现金流分配： 从基础资产收集的支付根据证券的条款分配给投资者。

证券化示例

假设一家银行发行了一系列总额为1000万美元的抵押贷款。银行希望释放资本，因此它将这些抵押贷款汇集并创建一个SPV来发行资产支持证券。

1. SPV创建不同的分层：
   • 高级分层：600万美元（风险较低，收益较低）——首先从现金流中支付
   • 夹层：200万美元（中等风险，中等收益）
   • 次级分层：200万美元（风险较高，收益较高）——最后支付
2. SPV将这些分层出售给不同的投资者。
3. 当房主进行每月抵押贷款支付时，现金由SPV收集，并根据他们的分层优先级分配给投资者。

计算证券化中的现金流分配

假设抵押贷款池的总现金流年达到100万美元，以下是现金流的分配方式：

总现金流 = 年度抵押贷款支付 = 1,000,000美元

– 高级分层优先收到支付：
– 金额：600,000美元（支付10%的利息）
– 夹层优先收到支付：
– 金额：200,000美元（支付10%的利息）
– 次级分层收到剩余现金流：
– 金额：200,000美元

现金流分配：
– 高级分层：600,000美元
– 夹层：200,000美元
– 次级分层：200,000美元

这一系统为银行立即将其抵押贷款资产转化为现金提供了一种方式，同时允许投资者从基础贷款中获得定期支付。证券化可以通过增强流动性并提供不同风险水平的投资机会来惠及发起人和投资者。