表现归因

表现归因是一种分析投资组合表现的方法，通过将其拆分为各个组成部分以确定回报来源。

理解表现归因

表现归因帮助投资者和投资组合经理了解他们的投资组合在特定期间内的表现如何和原因。它通常评估不同资产、行业或投资策略对投资组合整体表现的贡献。

表现归因的关键组成部分

– 配置效应： 这衡量投资组合回报中有多少可以归因于将资产分配到不同部门或投资风格的决策。它评估资产配置选择是否相对于基准是有益的。
– 选择效应： 这考察这些资产类别中个别证券的表现。它通过将选定证券的表现与基准进行比较来评估股票选择的有效性。
– 互动效应： 这是配置和选择的综合效果，突出这些选择的互动如何影响整体表现。

表现归因的计算

表现归因可以使用以下公式计算：

1. 对于配置效应：
– 配置效应 = (投资组合在部门的权重 – 基准在部门的权重) × (基准在部门的回报)

2. 对于选择效应：
– 选择效应 = (投资组合在部门的权重) × (投资组合在部门的回报 – 基准在部门的回报)

3. 总归因可以表示为：
– 总归因 = 配置效应 + 选择效应

实际案例

考虑一个包含两个行业的投资组合：科技和医疗保健。

– 投资组合回报：
– 科技：15%
– 医疗保健：10%

– 基准回报：
– 科技：12%
– 医疗保健：8%

– 投资组合中的权重：
– 科技：60%
– 医疗保健：40%

– 基准中的权重：
– 科技：50%
– 医疗保健：50%

计算配置效应：
– 科技: (60% – 50%) × 12% = 0.6%
– 医疗保健: (40% – 50%) × 8% = -0.8%
– 总配置效应 = 0.6% – 0.8% = -0.2%

计算选择效应：
– 科技: 60% × (15% – 12%) = 1.8%
– 医疗保健: 40% × (10% – 8%) = 0.8%
– 总选择效应 = 1.8% + 0.8% = 2.6%

总归因：
– 总归因 = -0.2% + 2.6% = 2.4%

这意味着总体上，投资组合的表现比基准超出2.4%，这是由于股票选择，尽管配置决策为负。表现归因为经理提供了关键见解，以优化未来的投资策略。