信用违约掉期

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信用违约掉期 (CDS) 是一种金融衍生工具,允许投资者在各方之间“交换”或转移固定收益产品的信用风险。它本质上提供了对借款人违约的保险。

理解信用违约掉期

信用违约掉期的工作原理

在CDS合约中,掉期的买方定期向卖方支付溢价,以换取在发生特定信用事件(例如,基础资产或借款人违约或破产)时的赔付。买方希望对冲信用风险,而卖方则收取费用承担该风险。

CDS的关键组成部分

  • 参考实体: 被保险的借款人或债务发行人。
  • 名义金额: CDS覆盖的债务金额。它代表了在违约情况下的最大潜在赔付。
  • 溢价/差价 CDS买方向卖方支付的定期费用,通常以基点表示。
  • 信用事件: 触发卖方向买方支付的事件,例如违约、破产或重组。

信用违约掉期的实际案例

假设投资者A认为在市场上交易的公司XYZ可能会违约其债务。投资者A从卖方投资者B那里购买了CDS,以保护自己免受这一风险。

合约详情

  • 参考实体: 公司XYZ
  • 名义金额: 1000万美元
  • 溢价/差价: 每年200个基点(或2%)
  • 合约期限: 5年

投资者A同意每年支付给投资者B名义金额的2%,为期五年,即每年200,000美元。如果公司XYZ在此期间违约,投资者B必须赔偿投资者A所遭受的损失,通常接近名义金额(在本例中为1000万美元)。

溢价和潜在赔付的计算

年度溢价计算

要计算投资者A支付的年度溢价,可以使用以下公式:

年度溢价 = 名义金额 * (CDS价格 / 100)

在我们的例子中,年度溢价为:

年度溢价 = 10,000,000美元 * (2 / 100) = 200,000美元

在违约情况下的潜在赔付

如果公司XYZ违约,投资者A将收到接近名义金额的赔付,减去回收率(估计的违约公司资产的价值)。

例如,如果回收率为40%,潜在赔付为:

潜在赔付 = 名义金额 – (回收率 * 名义金额)

因此,

潜在赔付 = 10,000,000美元 – (0.40 * 10,000,000美元) = 10,000,000美元 – 4,000,000美元 = 6,000,000美元

在这种情况下,投资者A将在公司XYZ违约时获得来自投资者B的600万美元。

信用违约掉期在金融市场中发挥着至关重要的作用,允许投资者管理和转移信用风险,从而有可能增强固定收益证券的流动性和定价灵活性。