信用违约掉期

信用违约掉期 (CDS) 是一种金融衍生工具，允许投资者在各方之间“交换”或转移固定收益产品的信用风险。它本质上提供了对借款人违约的保险。

理解信用违约掉期

信用违约掉期的工作原理

在CDS合约中，掉期的买方定期向卖方支付溢价，以换取在发生特定信用事件（例如，基础资产或借款人违约或破产）时的赔付。买方希望对冲信用风险，而卖方则收取费用承担该风险。

CDS的关键组成部分

• 参考实体： 被保险的借款人或债务发行人。
• 名义金额： CDS覆盖的债务金额。它代表了在违约情况下的最大潜在赔付。
• 溢价/差价： CDS买方向卖方支付的定期费用，通常以基点表示。
• 信用事件： 触发卖方向买方支付的事件，例如违约、破产或重组。

信用违约掉期的实际案例

假设投资者A认为在市场上交易的公司XYZ可能会违约其债务。投资者A从卖方投资者B那里购买了CDS，以保护自己免受这一风险。

合约详情

• 参考实体： 公司XYZ
• 名义金额： 1000万美元
• 溢价/差价： 每年200个基点（或2%）
• 合约期限： 5年

投资者A同意每年支付给投资者B名义金额的2%，为期五年，即每年200,000美元。如果公司XYZ在此期间违约，投资者B必须赔偿投资者A所遭受的损失，通常接近名义金额（在本例中为1000万美元）。

溢价和潜在赔付的计算

年度溢价计算

要计算投资者A支付的年度溢价，可以使用以下公式：

年度溢价 = 名义金额 * (CDS价格 / 100)

在我们的例子中，年度溢价为：

年度溢价 = 10,000,000美元 * (2 / 100) = 200,000美元

在违约情况下的潜在赔付

如果公司XYZ违约，投资者A将收到接近名义金额的赔付，减去回收率（估计的违约公司资产的价值）。

例如，如果回收率为40%，潜在赔付为：

潜在赔付 = 名义金额 – (回收率 * 名义金额)

因此，

潜在赔付 = 10,000,000美元 – (0.40 * 10,000,000美元) = 10,000,000美元 – 4,000,000美元 = 6,000,000美元

在这种情况下，投资者A将在公司XYZ违约时获得来自投资者B的600万美元。

信用违约掉期在金融市场中发挥着至关重要的作用，允许投资者管理和转移信用风险，从而有可能增强固定收益证券的流动性和定价灵活性。